W&I保険は、欧米市場と比較すると日本ではまだ広く活用されているとは言えません。しかし、取引スキームの高度化やクロスボーダー取引の増加に伴い、その役割は徐々に変化しつつあります。

こうした背景のもと、ランガムホールはハウデンと共催で東京にてセミナーを開催し、日本市場におけるW&I保険の実務上の活用とスポンサーにとっての示唆について議論しました。

議論から浮かび上がった主な論点は以下の通りです。

交渉構造の変化

W&I保険の導入は、リスク配分の交渉に変化をもたらします。責任上限やエスクローを巡る長期的な議論よりも、条項の明確化と合理的なリスク整理に焦点が移る傾向があります。

保険料を超えた取引全体の経済性

保険料は追加コストではありますが、交渉長期化や分配遅延、補償期間中の資金の拘束などを含めた取引全体の経済性の観点から評価すべきです。クリーンなエグジットは、LPへの早期資本還元を可能にし、ファンドのライフサイクル終盤における資本効率の改善にも寄与します。

開示とガバナンスの重要性

W&I保険は既知リスクと未知リスクを明確に区別します。適切な開示は不可欠であり、当事者間の透明性とガバナンス水準を高めます。

欧米と比較すると、日本はまだ導入初期段階にあります。しかし、取引の国際化や投資家の期待水準の向上に伴い、リスク移転の仕組みは今後さらに注目を集めると考えられます。

W&I保険は単なる保険商品ではなく、資本管理や投資家信頼にも影響を与えるストラクチャリング手法としての側面を持ち始めています。

ランガムホールは、日本における取引ストラクチャリングおよびファンド運営の動向を引き続き注視してまいります。